SECCION ECONOMIA PAG. 23
CREDITO: ENRIQUE CONTRERAS MONTIEL
CABEZA: El capital especulativo, un peligro?

Tardara un buen rato en asimilarse la amarga experiencia que se vivio con
la crisis de diciembre de 1994. Ha sido una experiencia traumatica de la
que todo el mundo cree saber quien fue el culpable, pero pocos que hay que
hacer para remediar las consecuencias.
   El caso es que al concluir 1993 se contaba con razones para desbordar
   el optimismo. Las reservas internacionales estaban alrededor de 25
   millones de dolares. La economia del pais, aun cuando ya habia mostrado
   algunos signos de debilitamiento que le eran atribuidos al periodo
   electoral, se desenvolvia con tasas de inflacion y de interes
   descendentes.
Las finanzas publicas mantenian su estricta disciplina de equilibrio
presupuestal. Todo parecia ir muy bien y dentro de un rango razonable los
acontecimientos parecian predecibles.
   Sin pretender minimizar ninguno de los hechos que enturbiaron el
   ambiente en 1994, quiza el primer signo verdaderamente alarmante que
   mostro que la economia no tenia la robustez que se le atribuyo, se dio
   a finales de marzo y principios de abril, cuando el Banco de Mexico
   tuvo que responder empleando alrededor de 9 millones de dolares para
   contener los ataques de nervios sobre el tipo de cambio.
   La razon es que el proceso electoral se vio manchado por el magnicidio
   del candidato a la Presidencia de la Republica del Partido
   Revolucionario Institucional, Luis Donaldo Colosio.
De ahi en adelante, el ritmo de entrada de capitales externos disminuyo de
manera notoria, lo que a la vez repercutio sobre la tendencia del deficit
en las cuentas con el exterior. El acabose fue al concluir el ano. En los
primeros veinte dias de diciembre, salieron entre 5 y 7 millones de
dolares del pais.
   Lo que habia sucedido, segun explico el gobernador del Banco de Mexico,
   Miguel Mancera Aguayo, en una mesa redonda del Pan American CEO
   Institute llevada a cabo el 9 de febrero de 1995: "De enero de 1989 a
   diciembre de 1993, el superavit acumulado de la cuenta de capital de la
   balanza de pagos sumo 94 millones de dolares... Cerca de 66 por ciento
   de dicho superavit se explica por inversion extranjera, que entro al
   pais via inversion directa, compra de titulos de renta fija y de
   acciones. Durante este per
iodo, la inversion financiera extranjera represento 68 por ciento de la
inversion extranjera total. A su vez, el incremento en el endeudamiento
externo del sector privado explica el 35 por ciento del superavit de la
cuenta capital".
   Lo que habia sucedido es que una parte sustancial de la inversion que
   llego al pais entro como capital especulativo y se mantuvo asi hasta
   final, en que el nerviosismo se convirtio en debacle.
   Aunque gran parte de la explicacion descanse en la movilidad de los
   capitales, cabe hacer algunas precisiones. En primer lugar, la Bolsa de
   Valores de Mexico, por su tamano y la cantidad de inversionistas, tiene
   un comportamiento oligopolico. Significa que unos cuantos
   inversionistas pueden determinar su comportamiento y, aun mas, dar un
   tinte politico a su desenvolvimiento.
   En segundo lugar, efectivamente el deficit en balanza comercial se
   sostenia con los alfileres que proporcionaron los inversionistas
   extranjeros. Pero si el deficit en balanza que estaba financiando el
   ahorro externo no se atenuo, se debio a la capacidad de la planta
   productiva para modernizarse y aumentar asi su productividad y su
   competitividad en el mercado internacional.
   Lo que es un hecho, es que la economia nacional no puede estar al
   margen de los mercados internacionales. En ese sentido, una
   normatividad que pretenda regular el comportamiento de los
   inversionistas extranjeros, podria desincentivar el arribo del ahorro
   externo que requiere el pais. Lo que si puede hacer es un esfuerzo
   conjunto en un plan de desarrolllo industrial para la modernizacion
   economica nacional, con una clara direccion que apunte hacia la
   eficiencia y calidad para alcanzar mayor competitividad
 en el comercio mundial.
   En las circunstancias actuales, ello es factible aprovechando que, por
   un lado, la crisis se puede convertir en un momento de restructuracion
   y, por otro, la devaluacion permite fomentar la productividad de las
   exportaciones.
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