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SECCION: ECONOMIA
CINTILLO: CAPITULO DEL INFORME SOBRE ECONOMIA Y FINANZAS
CABEZA: Multiples fueron los factores
que gestaron la crisis: EZP
SUMARIO: Cuantioso ahorro
externo financio
consumo no inversion
CREDITO: ISRAEL RODRIGUEZ J.

La crisis economica que Mexico ha enfrentado desde los ultimos dias de
diciembre, se fue gestando a lo largo de mucho tiempo, en el que
confluyeron diversos y complejos factores y no una sola causa. Entre sus
origenes se encuentra el financiamiento del fuerte deficit en la cuenta
corriente de la balanza de pagos con la entrada de capitales volatiles;
excesivo crecimiento de la deuda de corto plazo en moneda extranjera
(Tesobonos) y una severa rigidez en la politica cambiaria, exacerbada por
la sobrevaluacio

n del tipo de cambio y el aumento en las tasas de interes internacionales,
precisa el capitulo sobre Economia y Finanzas del Primer Informe de
Gobierno, entregado para su analisis a los legisladores.
El documento destaca que entre las causas de la crisis financiera, las de
mayor peso fueron la disminucion del ahorro interno y el incremento del
consumo que registro la economia por mas de una decada. De hecho, entre
1989 y 1994 el pais tuvo la mayor disponibilidad de recursos externos de
su historia. Sin embargo, ese cuantioso ahorro externo financio un mayor
consumo y no una mayor inversion, por lo que no pudo traducirse en un
comportamiento mas dinamico de la economia. El texto resalta que el
desequilib

rio de la balanza de pagos del pais no fue provocado por una distorsion en
las finanzas publicas.

Retiro masivo de recursos

Asimismo, para retener las divisas, el gobiero decidio emitir una
creciente deuda publica de Tesobonos con rendimientos en dolares y a
plazos muy cortos. Desafortunadamente, la presencia de nuevos
acontecimientos politicos adversos en los ultimos meses de 1994 genero una
creciente especulacion contra la moneda nacional. La fuga de capitales, en
un contexto de agotamiento virtual de las reservas internacionales,
desemboco a finales de diciembre en la devaluacion del peso.
A su vez, la devaluacion acentuo las expectativas de que el gobierno
tendria que hacer fuertes pagos por el servicio de la deuda externa en el
corto plazo, lo que desencadeno una reaccion de gran incertidumbre en los
mercados financieros de Mexico y el extranjero.
La persistencia de la inestabilidad en los mercados financieros en los
primeros meses de 1995 acentuo el riesgo-pais y provoco que algunos
inversionistas retiraran sus recursos de Mexico. A pesar del ajuste
cambiario y el alza significativa de las tasas de interes, la perdida de
recursos continuo haciendose cada vez mas grave y las inversiones
acumuladas durante ese periodo comenzaron a drenarse de nuestra economia.
Explica el documento que el retiro masivo de inversiones, ademas de ser el
factor mas severo de presion sobre el tipo de cambio y las tasas de
interes, puso al pais al borde del colapso financiero y productivo.
Asimismo, al interrumpirse subitamente los flujos de capital, se produjo
una fuerte caida del gasto, tanto de consumo como de inversion, lo que
motivo una sensible disminucion en la demanda y en la produccion. Esta
caida afecto adversamente el empleo y los salarios y significo una perdida
en el ingreso de la poblacion que provoco una nueva reduccion en el
consumo y la inversion, con lo que el impacto recesivo de la crisis se
agravo.
En esos momentos, la preocupacion central del gobierno fue evitar que el
sistema financiero y el aparato productivo cayesen en un estado de total
insolvencia.

El programa de ajuste

Como resultado de lo anterior, el gobierno de la Republica dio a conocer
el 9 de marzo medidas adicionales para asegurar el cumplimiento de los
objetivos planteados originalmente, las cuales se orientaron a cuatro
lineas de accion inmediatas:
La realizacion de un ajuste adicional en las finanzas publicas para elevar
el ahorro interno; la estabilizacion de los mercados financieros mediante
una estricta politica fiscal y monetaria; la reduccion del ajuste
macroeconomico sobre los hogares, las empresas y el sistema bancario; el
fortalecimiento de los programas de defensa del empleo, capacitacion de la
fuerza laboral y de bienestar social.
Para ello se acudio a los organismos financieros internacionales de los
que Mexico es miembro de pleno derecho; se solicito la ayuda de los bancos
centrales de las economias industrializadas, y se ampliaron los acuerdos
de apoyo financiero firmados el ano pasado en el marco del Acuerdo
Financiero para America del Norte.
Asi, se conformo un paquete financiero que incluye fundamentalmente tres
fuentes de divisas: una por 20 mil millones de dolares, otorgada por el
Tesoro estadounidense; otra de 17 mil 750 millones de dolares del FMI, y
una tercera de 10 mil millones de dolares del Banco de Pagos
Internacionales (BPI).
De estas operaciones, que suman 47 mil 750 millones de dolares, se han
recibido recursos frescos hasta el 28 de agosto por 23 mil 902 millones de
dolares; 10 mil 500 millones de dolares al gobierno federal y el resto al
Banco de Mexico. Es decir, unicamente se ha utilizado 50.1 por ciento del
total de los recursos negociados.
Adicionalmente se mantienen inalteradas las condiciones para la
contratacion de deuda publica, plasmadas en la Ley de Ingresos de la
Federacion. Estas son: endeudamiento neto externo para 1995 equivalente a
5 mil millones de dolares, emision de valores en moneda nacional y
contratacion de financiamiento para canje o refinanciamiento de
obligaciones del erario federal.

Apoyo al sistema bancario

Ante todas las dificultades economicas arriba descritas, fue necesario
emprender diversas acciones que atendieran los problemas que enfrentaron
los bancos, en particular, las dificultades para hacer frente a sus
obligaciones en moneda extranjera y al aumento de la cartera vencida y el
fuerte sobrendeudamiento que presentaban las empresas, asi como proteger
el ahorro de los hogares.
De esta forma, para apoyar al sistema bancario, se puso en practica el
Programa de Capitalizacion Temporal (Procapte), ademas de programas que
garantizan el pago de sus obligaciones en moneda extranjera a traves del
Fondo Bancario de Proteccion al Ahorro (Fobaproa). Asimismo, la puesta en
operacion de las Unidades de Inversion (Udis), que esta encaminada a
proteger el ahorro privado y a dar certidumbre y estabilidad a las tasas
de interes.
Adicionalmente, en agosto se dio a conocer el Acuerdo de Apoyo Inmediato a
los Deudores de la Banca, suscrito por las autoridades financieras y las
instituciones del sistema bancario, el cual incluye esquemas para
restructurar carteras y establece un mecanismo para que tanto autoridades
como bancos asuman parte del pago de intereses correspondientes a los
creditos otorgados antes del 21 de agosto.

Los efectos de la crisis

Debido a la crisis, la demanda interna se contrajo rapidamente, afectando
asi el nivel de actividad economica. En el primer semestre de 1995, el
Producto Interno Bruto (PIB) registro una disminucion anual de 5.8 por
ciento. Esta caida es consecuencia de un decremento en el segundo
trimestre del ano de 10.5 por ciento.
En el periodo enero-julio de 1995, la inflacion acumulada, medida por el
Indice Nacional de Precios al Consumidor (INPC), fue de 35.63 por ciento.
En el mismo lapso, el Indice Nacional de Precios Productor (INPP) aumento
39.43 por ciento. En tanto que el indice de precios de los bienes
incluidos en la canasta basica observo un incremento de 42.07 por ciento.
El texto senala que la evolucion del empleo ha sido afectada e influida
por el menor ritmo de la actividad economica. En junio, con base en
informacion del Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) sobre el total
de trabajadores asegurados, se observo una reduccion de 775 mil 78 puestos
de trabajo, tanto de caracter permanente como eventual, con relacion a
diciembre pasado. Esto significo una caida de 7.6 por ciento.
En el periodo comprendido entre diciembre de 1994 y junio de 1995, el
numero de trabajadores asegurados permanentes se contrajo 4.9 por ciento,
una reduccion de 437 mil 91 plazas de trabajo.
Por su parte, los resultados de la Encuesta Nacional de Empleo Urbano, con
informacion para 39 ciudades del pais, senalan un incremento en la tasa de
desempleo abierto, al pasar de 3.2 por ciento en diciembre del ano
anterior a una tasa de 6.6 por ciento en junio del presente ano, cifra
similar a la de mayo; esto ultimo indica que el rubro tiende a
estabilizarse.
En este contexto general, para atender la demanda de empleo y proteger a
la clase trabajadora, se extendio transitoriamente la cobertura del Seguro
de Enfermedades y Maternidad del IMSS para los mismos. Se acordo tambien
un Convenio de Desarrollo Social hacia la creacion de por lo menos 550 mil
empleos en las zonas mas atrasadas y en las 22 ciudades de la Republica
con mayores indices de desempleo abierto.
Adicionalmente se instauro un amplio programa de empleo rural mediante la
construccion de caminos e infraestructura rural, coordinado por la
Secretaria de Comunicaciones y Transportes, que generara mas de 121 mil
empleos temporales. Ademas, se inicio el Programa Especial para la
Vivienda y el Empleo con la generacion de 200 mil empleos, lo que ha
permitido hacer frente a la debilidad del mercado laboral derivada de la
crisis.
En relacion con los salarios, se ha presentado una reduccion en el poder
adquisitivo de las remuneraciones. En el periodo enero- mayo de 1995, la
remuneracion media real en la industria manufacturera disminuyo 6.3 por
ciento respecto al mismo periodo del ano anterior. En este lapso, la
remuneracion media real en la industria maquiladora de exportacion
registro un incremento anual promedio de 0.3 por ciento. Por su parte, el
salario real promedio de cotizacion al IMSS se redujo 9.6 por ciento anual
en el pri

mer semestere del ano.
Respecto a los establecimientos comerciales de 33 areas urbanas del pais,
la remuneracion media real anual presento una disminucion de 11.7 por
ciento en los primeros seis meses de 1995.

Avances en la estabilizacion

Por otra parte, en el periodo enero-julio de 1995, cifras preliminares
indican que la balanza comercial registro un superavit de 3 mil 690.3
millones de dolares, cifra que contrasta con el deficit de 10 mil 392.4
millones de dolares observado en el mismo lapso del ano anterior.
En el mismo intervalo de referencia, las importaciones totales presentaron
una reduccion de 7.5 por ciento en relacion al mismo periodo del ano
anterior.
Con relacion a la balanza de pagos y con base en informacion preliminar,
en el primer semestre del ano el deficit de la cuenta corriente registro
una disminucion anual de 95.5 por ciento, el cual se ubico en 619.6
millones de dolares, cifra inferior en 13 mil 196.8 millones de dolares
comparada con el mismo periodo del ano anterior. Cabe mencionar que en el
segundo trimestre del ano la cuenta corriente registro un superavit de
455.0 millones de dolares.
En lo que se refiere a la inversion extranjera directa ejercida, esta
mostro una reduccion anual de 45.2 por ciento en igual lapso; por otra
parte, la inversion extranjera en cartera registro un flujo negativo de 11
mil 445.6 millones de dolares, cifra que contrasta con la entrada de
recursos por este concepto de 10 mil 51.5 millones de dolares observada en
el primer semestre de 1994.
Para corregir en forma ordenada los desequilibrios, se acordo inicialmente
incrementar el superavit primario de 2.2 a 3.4 puntos porcentuales del PIB
mediante la reduccion selectiva del gasto programable. Sin embargo, en
marzo fue necesario tomar medidas adicionales, entre las que destacan:
incrementar el superavit primario hasta 4.4 por ciento del PIB mediante el
fortalecimiento de las fuentes de ingresos tributarios; el incremento en
los precios y tarifas de los bienes y servicios que presta el Sector Pub

lico, congruentes con los niveles de inflacion; asi como una reduccion
adicional del gasto presupuestal.
Asi, el balance publico alcanzo un superavit de 15 mil 292.9 millones de
nuevos pesos durante el primer semestre del ano, mientras que el superavit
economico primario, es decir, el resultado fiscal antes del pago de
intereses, ascendio a 51 mil 231 millones de nuevos pesos.
Respecto a los ingresos publicos, en el ambito tributario aumento la tasa
general del IVA de 10.0 a 15.0 por ciento y se cambio el regimen fiscal de
los impuestos que paga Pemex a la Federacion por concepto de exportacion
de crudo.
El gobierno federal percibio ingresos por 126 mil 852 millones de nuevos
pesos durante los primeros seis meses del ano, cifra que representa el
67.1 por ciento de los ingresos presupuestales. La captacion tributaria
ascendio a 82 mil 918.8 millones de nuevos pesos,  cantidad equivalente a
65.4 por ciento del ingreso del Gobierno Federal.

Gasto publico

Durante el periodo enero-junio de 1995, el gasto neto pagado del sector
publico presupuestal alcanzo 174 mil 176.5 millones de nuevos pesos, de
los cuales 64.0 por ciento correspondio al gasto programable y 36.0 por
ciento al no programable.
El gasto primario se ubico en 141 mil 133.8 millones de nuevos pesos,
monto que representa 81.0 por ciento del gasto neto total.
Por su parte, el gasto no programable del Sector Publico ascendio a 62 mil
721.0 millones de nuevos pesos, destinandose 52.7 por ciento a cubrir el
pago de intereses, comisiones y gastos de la deuda y el 40.6 por ciento a
participaciones a las entidades federativas y a los municipios.
El gasto corriente del Sector Publico Presupuestal se ubico en el primer
semestre del ano en 63 mil 867.6 millones de nuevos pesos, lo que
represento una participacion con respecto al gasto programable pagado de
57.3 por ciento. El gasto total en servicios personales de las
dependencias del gobierno federal y los organismos y empresas de control
presupuestal directo, ascendio a 29 mil 706.9 millones de nuevos pesos.
Las erogaciones corrientes distintas al pago de sueldos y salarios fueron
de 34 mil 160.7 millones de nuevos pesos. El gasto de capital del sector
Publico Presupuestal se ubico en 12 mil 761.9 millones de nuevos pesos.
En lo que respecta al endeudamiento, el saldo de la deuda externa bruta al
30 de junio de 1995 se situo en 93 mil 536.3 millones de dolares. Esto
significo 35.7 por ciento del PIB, que se compara favorablemente con el
36.3 por ciento del PIB que representaba este mismo saldo en diciembre de
1994. La deuda interna bruta paso de 178 mil 960.3 millones a 181 mil
171.5 millones de nuevos pesos.
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